《紅周刊》于近期專訪了牛津經(jīng)濟研究院（Oxford Economics）全球宏觀策略總監(jiān)哈維爾·科洛米納斯（Javier Corominas）和全球股權(quán)投資策略研究總監(jiān)丹尼爾·格羅夫納（Daniel Grosvenor），對美聯(lián)儲加息、全球熱門行業(yè)未來走向等議題展開探討，其中就科技話題也做了交流：
《紅周刊》：除了全球討論較多的能源行業(yè)，科技股呢？我注意到您在報告中看空IT板塊。不過您也說，美國的利率預(yù)期可能已經(jīng)見頂，這有助于緩解投資者的緊張情緒。考慮到科技股近期已經(jīng)大幅下跌，同時納斯達克指數(shù)較前一高點一度下跌約20%，現(xiàn)在是否有逢低買入的機會？
丹尼爾·格羅夫納：我們對科技股給予減持評級有一段時間了。原因是我們覺得估值太貴，尤其是在利率上升的情況下。你說這些估值已經(jīng)急劇下降是對的，但我們?nèi)匀徽J為現(xiàn)在買入為時尚早。
如果你看一下全球IT板塊，其估值倍數(shù)仍比其長期平均水平高出約兩個標準差。在我們的評估框架中，該板塊仍然是全球最昂貴的板塊。最重要的是，我確實認為在接下來的幾個季度中，IT行業(yè)的一些財報可能會令人失望。過去幾年的疫情和隔離措施，導(dǎo)致大量對于某些IT產(chǎn)品的需求被前置。
實際上，當前市場的共識似乎是預(yù)計這種增長將繼續(xù)，即各國擺脫隔離并且一切恢復(fù)正常。所以我們要謹慎一些。認為隨著支出模式恢復(fù)到疫情前的趨勢，增長率可能會放緩。這個過程是緩慢的，但正朝著這個方向邁進。
請記住，總的來說科技行業(yè)仍然是一個相當周期性的行業(yè)。因此，隨著某種全球增長更普遍地放緩，盈利增長可能會放緩。考慮到估值仍然高企，加上盈利勢頭減弱，所以我們給予這個板塊減持的評級。如果債券收益率確實從目前水平繼續(xù)上升，那也對該板塊不利，因為這是一個久期非常長的板塊。從相對角度來看，隨著債券收益率上升，它會受到影響。
《紅周刊》：我們通常所說的科技股其實包含大致兩種類型的公司，一種是社交媒體等互聯(lián)網(wǎng)公司；另一種是半導(dǎo)體制造商之類的硬件技術(shù)公司。投資這兩類公司有什么不同？
丹尼爾·格羅夫納：硬件方面的半導(dǎo)體等公司比軟件公司更具周期性。在軟件方面，會有非常高的預(yù)期增長率以及更穩(wěn)定的增長預(yù)期。因此，最容易受到折現(xiàn)率上升影響的是那些軟件公司。科技硬件和半導(dǎo)體等公司的久期較短，某種程度上更容易受到全球增長變化的影響。
我們對整個板塊持謹慎態(tài)度。但與債券收益率的相關(guān)性等方面而言，IT板塊內(nèi)部確實存在一些差異。
此外，牛津經(jīng)濟研究院兩位專家也在專訪中談及行業(yè)策略，認為價值型股票將繼續(xù)跑贏大盤；石油公司目前正在產(chǎn)生大量的自由現(xiàn)金流；給予醫(yī)療保健板塊“大幅增持”評級……
詳細全文6560字，已發(fā)表于第26期《證券市場紅周刊》，原文《對話牛津經(jīng)濟研究院全球宏觀策略團隊：美國經(jīng)濟可避免衰退 資本不會大量流出中國》，作者張曉添，更多精彩內(nèi)容可在“證券市場紅周刊”公眾號予以關(guān)注。
（文中觀點僅代表嘉賓個人，不代表《紅周刊》立場）