第三次增資完成半年后，網紅乳企“認養一頭牛”正式向A股發起沖刺。IPO資料顯示，“認養一頭牛”背后，美團龍珠和古茗奶茶合計“押注”超10億元。一個是消費領域的知名資方，一個是新式茶飲界的老“網紅”，二者為何在“認養一頭牛”相遇？
7月11日消息，認養一頭牛A股IPO上市申請已獲受理，擬上交所主板掛牌上市。
(相關資料圖)
去年12月，這家網紅乳企為籌備上市，引入9家外部機構增資，一舉將估值從不足50億元提升到100億。公開資料顯示，增資的參與者中，除了美團龍珠外，還有新式茶飲古茗奶茶注冊在香港的同名公司。
以此次擬募資規模和發行股份數量測算，認養一頭牛IPO市值或將達到185億元，美團龍珠與古茗合計持股份額將超18億。
有市場人士認為，這筆持股比例很小的投資，可以看做是一次財務投資，等認養一頭牛上市之后，或可增值和快速變現。
美團、古茗突擊增資
成立于2014年的認養一頭牛，主要以營銷出圈。
在品牌設立之初，其就圍繞“認養”的概念，通過“喝牛奶不如認養一頭牛”等廣告宣傳，將自己定位成“替用戶養奶牛”的角色，并通過打造透明牧場，讓用戶可以觀察奶牛的成長，見證牛奶的誕生。
憑借80元“精品認養”的故事，認養一頭牛在國內乳品市場打開銷路。
財務數據顯示，2019年至2021年，認養一頭牛的營收分別為8.65億元、16.50億元和25.66億元；凈利潤則分別為1.05億元、1.47億元和1.40億元。
從營收規模上看，認養一頭牛2021年的乳制品營收已經超過了皇氏集團（20.69億元）、天潤乳業（20.35億元）、燕塘乳業（19.6億元）等區域上市乳企，僅次于伊利、蒙牛、光明乳業、新乳業以及三元股份，排名第六大乳企。
招股書顯示，去年7月，認養一頭牛開啟股改與增資，引入兩家外部機構。其中，持股平臺集創泰弘和鮮豐水果，分別持股2.26%，1.26%，此時認養一頭牛估值約49.84億元。
去年12月，認養一頭牛進行第三次增資，并第二次引入外部投資機構。此輪參與的9家機構包括美團龍珠、新茶飲品牌古茗等，按照每股27.63的價格進入。
這一輪中，美團龍珠用四家公司（深圳龍珠、Long-Z Fund、Long-Z M和蕪湖辰宇）入股，總出資額7.9億元，合計持有2866.35萬股，約占7.9%股份；古茗出資額2.46億元，最終持股2.46%。
完成后，認養一頭牛增加注冊資本至3.64億元，估值達到100.64億元。
短短五個月內，認養一頭牛從不到50億的估值，躍升至一家超百億估值的乳業獨角獸。這一過程中，美團龍珠與古茗且均為貨幣出資，是助力其估值突破100億元的直接推手。
招股書顯示，認養一頭牛IPO擬募集資金18.51億元，發行不少于4047.06萬股新股，占發行后總股本比例不低于10%。
以此次擬募資規模和發行股份數量測算，認養一頭牛IPO市值或將達到185億元，美團龍珠與古茗合計持股份額將超18億。
古茗押注背后的上市猜想
事實上，同出自浙江的古茗茶飲和認養一頭牛，公眾視野中的合作早已有之。
在回答為何投資認養一頭牛時，古茗茶飲表示，看重該公司上游供應鏈的布局，將來有更多合作的空間。此舉主要為了繼續強化供應鏈，以更好地把控產品品質。
據了解，在古茗茶飲部分門店，會在醒目位置擺放“認養一頭牛”，將這一新品牌作為原料背書擺放在吧臺上展示。
更進一步，雙方也似乎在頻頻提及研發上的合作。古茗研發相關負責人曾對媒體表示：“‘認養一頭牛’的產品，生乳選擇標準嚴于歐盟的收乳標準，且能做到0添加，無復原乳、添加劑或香料，生乳成分也沒有進行工藝化調整，更接近牛奶本身的味道。”
然而招股書卻透露出雙方合作的現實——高調營銷“戰略投資”的古茗，去年關聯交易僅300余萬元，占認養一頭牛總營收0.1%。
從古茗的角度來看，該數額也不到其在其他供應商采購的1/20。田野股份2021年財報顯示，古茗成為其第三大客戶，采購金額約1775萬元，占當年采購總額的5.87%。
值得一提的是，參與增資的古茗，最開始的持股公司為浙江古茗。2021年12月，浙江古茗將股份轉讓給了新設立的香港公司，借此公司實現對外投資。
有觀點認為，古茗的連番舉動或透露初后者赴港IPO的信號。
2021年8月，也就是增資有傳言稱古茗或最快于2022年赴港IPO，籌資規模約在3億至5億美元，約合人民幣20-33億元。該消息之后很快被古茗否認，表示內部沒有這個消息，也沒有收到有上市計劃。
而在“辟謠”3個月后，古茗便成立了香港公司，并迅速開啟資本運作。
先是在成立第2個月，以獲得股權轉讓的形式，持有擬上市公司認養一頭牛2.46%的股份；又在今年5月，用古茗香港持股浙江古茗科技有限公司12.3%。
截至發稿，對于外界重提的2022年上市傳聞，古茗方面暫無回應。
細數認養一頭牛和古茗奶茶的融資歷程，美團龍珠的身影重復出現。
2020年7月和2021年1月，古茗曾先后獲得過兩輪融資，天使輪包括紅杉中國、美團龍珠、寇圖資本、沖盈資本等機構；A輪則來自Coatue Management。
若古茗也得以港股上市，美團龍珠有望一年收獲兩家百億IPO。
認養故事誰買單？
認養一頭牛的故事，集中在“認養”二字。
就“認養”模式而言，其聯合創始人孫仕軍曾在2020年5月詳細介紹過認養模式。
其中，最基礎的是“云認養”，用戶通過認證之后，可以在小程序上進行云養牛，并通過擠奶互動，觀看牧場的實時直播等。
除了云認養外，用戶還可通過購買相應的季卡、或半年卡、年卡來獲得認養權，并獲得定期送貨上門的會員定制專享服務。
不過，若想真正達到“認養一頭牛”，用戶需進一步充值，到達指定檔位才可以“實名認養”。據悉，最高級的會員可以給自己的奶牛取名字，并定期收到奶牛的生長數據等。
用戶為認養概念買單背后，大多有著同樣的理解——認養奶牛的產出“專屬”于自己。
但事實并非如此。
招股書中，公司表示，目前已在河北、 黑龍江等地相繼建立了7座現代化奶牛牧場，其中5座為自有牧場，2座聯合運營牧場，奶牛存欄數超6萬頭。作為“奶源補充”，公司還與澳亞牧業等行業內知名生牛乳供應商開展采購合作。
招股說明書還顯示，認養一頭牛沖擊IPO共計劃募資18.5億元，其中9.77億元投向海勃日戈鎮的智慧牧場項目，5.2億元用于品牌營銷推廣。
盡管牧場二字隨處可見，可實際到了乳品生產階段，認養一頭牛推出的產品卻大多依賴代工。
從營收規模上看，認養一頭牛2021年的乳制品營收已經超過了皇氏集團（20.69億元）、天潤乳業（20.35億元）、燕塘乳業（19.6億元）等區域上市乳企，僅次于伊利、蒙牛、光明乳業、新乳業以及三元股份，排名第六大乳企。
然而認養一頭牛的財報卻顯示，光明乳業、君樂寶乳業、貝因美乳業等企業均在認養一頭牛2021年前五大外協廠商名單中。
進一步追溯，還可發現：2019年，認養一頭牛全部的純牛奶和酸奶都由外協生產，自有奶源基本為0。2020年起，認養一頭牛才擁有了8813噸自有產能，但仍有90%以上的純牛奶和95%以上的酸奶都由外協生產。