8月4日，A股反彈。個人前幾日有過判斷，如果海峽局勢沒有出現(xiàn)額外狀況，那么股市下跌會被認為是過激表現(xiàn)，所以會產(chǎn)生反彈。但由于滬指的長陰線客觀上破壞了上升 趨勢，所以短期反彈，但大趨勢繼續(xù)趨弱的可能性比較大。個人觀點僅供參考。當然趨勢變化不影響價值投資者中長期布局，本輪反彈的主升浪還沒有出現(xiàn)，目前仍然可以看作底部結構構筑階段。
全球金融市場中值得關注的焦點是國際原油價最近數(shù)天出現(xiàn)連續(xù)下挫，美油已經(jīng)到90美元/桶附近。當前油價的強勢個人認為還是可以維持的，原因是俄烏沖突尚未妥善解決，但投資人也要看到當前宏觀周期處在過熱沖高階段，油價保持高位的續(xù)航能力不強，所以圍繞油價的投資并非中長期投資。個人也建議投資者將焦點切換到新能源方面，無論是電池、新能源車、光伏、風電、儲能等等，都比化石能源投資更有潛力，長期風險也更低。但如果油價繼續(xù)下跌，一般認為油價跌破40美元/桶為油價過低，那么投資人對于新能源板塊也要小心。因為油價若再次低迷，可能客觀上意味著過熱周期結束，經(jīng)濟周期將進入到高波動的去杠桿環(huán)節(jié)。經(jīng)濟周期中繁榮-衰退循環(huán)重啟。
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油價的上漲和下跌都是勢不可擋的，油價上漲是供不應求，下跌是供過于求，為何會供過于求？如果是過去，油價供過于求在于美國頁巖油和伊拉克產(chǎn)油量提升，但此次如果油價下跌，供過于求是因為油價走高后傷及需求，有些人開始換新能源車，有些下游工廠因為高油價關閉，有些工廠因為央行遏制通脹緊縮而關門，那么一輪周期波動就不可避免。
雖然7月PMI跌破 50枯榮線，但從細分數(shù)據(jù)來看，中國的經(jīng)濟實際情況其實還好，我國實體企業(yè)競爭力增強，制造業(yè)和服務業(yè)都表現(xiàn)出色，且有龐大的貿(mào)易順差作為經(jīng)濟支撐。美中不足是房地產(chǎn)行業(yè)投資下滑，產(chǎn)業(yè)支柱轉換會不會伴隨陣痛期？財富500強公布，很多房地產(chǎn)企業(yè)被擠出了名單，這些企業(yè)發(fā)生了什么，我想大家都是知道的。這可能也形成一個循環(huán)，因為有的房企交不了樓，新的買房者買房行為減少，買房行為減少導致房地產(chǎn)收入端更弱，負債端產(chǎn)生的借款利息反而因為海外加息升高，此消彼長下導致房企經(jīng)營更加困難。是否有解決辦法？過去萬達是有辦法的，也就是一個房企接盤另一個房企資產(chǎn)。但如今大房企吃不下這么龐大的資產(chǎn)，所以此時，政府層面的“保交樓”就尤為重要，這也是房產(chǎn)項目最后的接盤方，只不過，保交樓并不是完全接盤，而是減少房地產(chǎn)行業(yè)的負外部性。
樓市的雷何時拆除？美聯(lián)儲為首的歐美央行重新將政策基調(diào)從緊縮調(diào)整為擴張的時候。而那個時候歐美經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了周期性頹勢，但卻可以給中國樓市補血。過去很長一段時間，房企都在海外低息發(fā)行美元債，所以，本質(zhì)上房地產(chǎn)的問題，還是一個全球貨幣流動性的問題。對于經(jīng)濟來說，低通脹、低利率同時出現(xiàn)，往往是經(jīng)濟繁榮的開始。而高通脹、高利率同時出現(xiàn)，往往是衰退的開始，所以，目前階段，還不能確定房地產(chǎn)風險消除，依然不是最好的買房時機，除非抵賬房出現(xiàn)揮淚大甩賣。
板塊上，今天特高壓表現(xiàn)不錯。電網(wǎng)是旱澇保收的板塊，經(jīng)濟好，油價高，電力需求旺盛，那么電網(wǎng)擴容帶來投資需求，經(jīng)濟欠佳，油價低，政府財政基建拉動，電網(wǎng)又是首當其沖的公用事業(yè)投資領域。今年，特高壓板塊也一直表現(xiàn)強勁，投資人還是值得關注的。
最后要說明，有些風險點是清晰可見的，但實體經(jīng)濟中具體的企業(yè)未必受到宏觀因素的影響。房地產(chǎn)的風險，未必會影響智能手機的銷量，也擋不住病人進醫(yī)院，更不能改變?nèi)艘院龋?，價值投資者依然可以繼續(xù)在市場中尋找合適的股票作為長期投資的目標。
有人問，我們最近為何不提醫(yī)藥股了，不是我不想說，而是我說醫(yī)療是歷史性機會，沒有人相信了，我寫了沒有幾個人看。從去年的高估跌到今年 嚴重低估，很多人不僅對持有醫(yī)藥股失去了信仰，甚至對價值投資失去了信任。其實醫(yī)藥行業(yè)的投資邏輯并沒有發(fā)生變化，一個是中國人口老齡化，國內(nèi)醫(yī)藥需求依然巨大。一個是中國藥企進入全球醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈。
目前醫(yī)藥板塊是三重底，估值底，PE24倍，低于歷史上98%的交易日。機構底，二季度公募基金醫(yī)藥股持倉處于2017年以來的低位。第三個就是市場情緒底。無論是美聯(lián)儲，臺海，還是帶量采購，把股民都嚇壞了。其實，這種極端恐懼的狀態(tài)，也給了價值投資人，長期的投資機會。
如果你買了價值低估的股票，你就要等到價格達到你算出來的內(nèi)在價值時賣掉，這是很難計算的。但是如果你買了一個偉大的公司，你就坐那兒待著數(shù)錢就行了。價值投資者的盈利一定來自于有底氣的優(yōu)秀企業(yè)和長期的持有，這也需要我們投資人不斷修煉投資，深化思想認識，做一個有底氣、有眼界、有信仰的價值投資人！
呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003?！疽陨蟽?nèi)容僅代表個人投資建議，不構成買賣依據(jù)，股市有風險，投資需謹慎】