圖片來源于征探君
海天味業已連登王座數十年。
2021年初，海天味業（603288.SH）股價曾達到歷史最高點——152.14元/股，市值一度突破7000億元，超過中石化，被稱為“醬茅”。
(資料圖片僅供參考)
1982年進廠的龐康，帶著海天歷經企業改制、調味品混戰、產業升級，成為霸主。
而如今，霸主的市值已揮發至3500億元，截至10月13日收盤，股價為75.35元／股，僅為頂峰時的一半。
2022年上半年，海天味業歸母凈利潤33.93億元，同比增長1.21%，創上市以來半年凈利潤增速新低。要實現營收、利潤增幅“雙12%”的目標，龐康坦言，確實面臨非常大的壓力。
而“雙標”輿論甚囂塵上，更是讓海天3天揮發400億元市值。
老牌李錦記、“零添加”千禾味業（603027.SH）以及廚邦背后的中炬高新（600872.SH）等一眾公司，蟄伏著等待機會。就在海天遇困的同時，千禾味業連續3天上漲。
江湖變換，一次次突破的海天，還需接著向前走。
01
改 制
清代中葉，作為中國四大名鎮之一的佛山，已有醬園開設。
1955年，佛山25家古醬園謀略合并重組，組建——海天醬油廠。27年后，它迎來靈魂人物——龐康。
海天味業招股說明書顯示，低調的龐康1956年生人，1982年至1988年任公司前身——佛山市珠江醬油廠副廠長，1988年至2010年11月歷任公司副經理、總經理、董事長兼總經理、董事長兼總裁。
此后，佛山市珠江醬油廠更名為——佛山市海天調味食品公司（以下簡稱“海天食品公司”），為市屬全民所有制企業。
1995年，海天食品公司改制，成為國有參股的有限責任公司——佛山市海天調味食品有限公司（以下簡稱“佛山海天”）。國資辦確認該企業凈資產為3841.3萬元（不含土地），并將其70%的國有資產——2688.91萬元，向企業職工出讓。重組后，國家股占30%，企業職工股占70%。
2000年，佛山海天變更為中外合資公司。
當年3月18日，香港裕鵬實業有限公司與佛山市工業投資管理有限公司及佛山海天簽署《股權轉讓協議》，約定佛山市工業投資管理有限公司將其持有佛山海天30％股權轉讓給香港裕鵬，轉讓價格為5342.28萬元。
不過，上述30%股權很快由新的一方接手。
2001年9月，佛山發展（集團）有限公司將其通過香港裕鵬持有的海天有限30%股權轉為由興兆環球投資有限公司持有。興兆環球于2001年7月在英屬維京群島注冊成立。本次股權轉讓未改變佛山市國資對海天有限所擁有的實際權益。
外資進入后，2001年，海天提出“雙百工程”——“百億銷值，百萬噸產量”。
在龐康帶領下，2003年，海天從德國原裝進口引進第一條全自動包裝生產線，包裝速度達24000瓶/小時；同在這一年，海天啟動農村銷售，全面開發縣份市場。2005年，總投資達10億元，年產量超100萬噸的海天高明生產基地一期工程落成。
佛山海天變更為股份企業，重點有三步。
第一步，收購外資持有股權。
2007年4月26日，海天集團在香港設立新海天（香港）發展有限公司（以下簡稱“香港海天”）。香港海天向佛山發展（集團）有限公司收購了興兆環球的全部股權。該次收購完成后，海天有限的國有性質股權完全退出，海天集團通過直接和間接的方式，持有海天有限100%的股權。
第二步，回購職工股。
2008年10月13日至10月15日，海天集團分別與807名職工股東簽訂了《廣東海天集團有限公司股權回購協議》，海天集團回購807名員工持有的海天集團的股權，總計相當于47332327元注冊資本，回購價格為19.532元/注冊資本；同時海天集團還分別與330名員工簽署了《廣東海天集團有限公司獎勵股權回購協議》，回購價同為19.532元/注冊資本。
幾經變更，海天集團留存的職工股東為58名，通過以龐康為首的8名登記股東，持有海天集團股權。
不過，此次回購曾埋下隱患。有媒體表示，職工認為存在低價回購股權等不合理情況。對此，海天并未公開做出過多解釋。
第三步，2010年11月，海天有限正式變更為股份有限公司，注冊資本46215萬元；2010年12月，海天集團的58名自然人股東以現金24885萬元認購海天股份增發的股份總計24885萬股，注冊資本71100萬元。
很快，海天踏入資本市場。
02
競賽
海天味業（603288.SH）2012年啟動上市計劃，兩年后，正式登陸資本市場。
彼時，程雪、黎旭暉、黃文彪、葉燕橋、陳軍陽、廖少層和吳振興與龐康為公司的共同控制人，他們是龐康的左膀右臂。
程雪擔任副董事長常務副總裁，她1997年進入公司，曾任公司企業策劃總監；黎旭暉任職董事、副總裁，1999年進入公司，從蠔油做起，曾任蠔油廠廠長、生產計劃部經理、生產總監。
黃文彪是技術負責人，1994年入廠，歷任公司質檢科副科長、質檢部主任、產品研究中心主任、科技部經理、技術副總監、董事、技術中心總經理。黃文彪承擔的研發與研究項目曾獲得2009年國家科技進步獎二等獎、2007年廣東省科技進步一等獎等多次獎項。
同在2014年，海天投資1000萬元在江蘇省宿遷市設立了“佛山市海天（江蘇）調味食品有限公司”，全國布局設廠拉開帷幕。
市場火熱。
2014年，百年老牌李錦記已經從一家蠔油小作坊，成長為一個擁有220多款產品、行銷全球100多個國家和地區的中式醬料品牌。
耗油，是李錦記創辦人李錦裳1888年在廣東省珠海南水鎮發明，同樣作為一種提鮮調料品，市場潛力巨大。
2000年以前，蠔油市場被李錦記牢牢把控。此后，海天攻克蠔油化水難關，提升了公司蠔油產品質量，但李錦記也逐步推出自己的醬油產品，兩者競爭不斷。
醬油中高端市場，更是匯聚群雄。
其中，中炬高新（600872.SH）一度成為資本市場上的醬油第二股。該公司2000年通過資產重組，主營業務逐漸優化集中，2014年主要以調味品、汽車配件、房地產及園區服務為主導，后被寶能入主。
中炬高新旗下全資子公司——廣東美味鮮調味食品有限公司，是國內知名的大型調味食品生產企業，擁有“廚邦”“美味鮮”兩大品牌。其中，廚邦醬油走中高端路線，主要下游是家庭渠道，2014年開始建設陽西基地產能，通過新基地的高效率擴張、五級市場策略加快全國化覆蓋的步伐和餐飲渠道加碼。
另一家——千禾味業，成立于1996年，由伍超群及伍學明兩兄弟創辦，2016年登陸資本市場，在西南片區占據較高的市占率，主打零添加高價位產品，從2012年開始，通過投入費用高舉高打一線城市。
而龐康的打法是，采取經銷商為主的銷售模式，最大化覆蓋市場終端；采用先款后貨的結算方式，保障現金流；產品注重性價比、規范化、規模化。一直以來，海天醬油全國市場占有率長期排名第一，但高端醬油市場領域面臨著較大競爭。
管理方面，龐康非常注重調動員工積極性。
《中國商辦工業雜志》1998年發布的一篇文章提及——王力展是海天包裝廠的助理工程師，由他研制的機械手封箱機在海天包裝生產線上全面推廣，節省了7名操作工，年創經濟效益近20萬元。他對注醬機的改造，使勞動強度降低，注瓶速度翻了一番。
1997年，龐康和班子成員研究決定，授予王力展“海天標兵”稱號，給予優先分配一套兩室一廳住房和5000元現金獎勵，在廠內引起較大反響。
03
困 境
此刻，霸主海天正面臨一些難題。
2022年上半年財報顯示，海天味業實現營收135.32億元，同比增長9.73%；歸母凈利潤33.93億元，同比增長1.21%，創2014年上市以來半年凈利潤增速新低。
在2021年年報中，海天味業提出“2022年計劃實現營收280億元，利潤74.7億元，營收利潤雙12%增長”的目標。
兩者相差甚遠。
海天味業對此解釋稱，上半年，外部環境復雜多變，餐飲、旅游等行業遭受沖擊，居民消費需求疲軟，給調味品市場帶來很大挑戰，“公司的產品訂單出貨量放緩，短期承壓顯著。同時，原本已經高企的成本繼續超預期上漲，產品盈利能力被壓縮，公司經營壓力進一步加大”。
今年9月26日，海天味業投資者關系活動上，有調研機構問到——海天味業全年營收利潤雙12%的增長目標是否能實現？
龐康作出回應——“從全年的目標來看，目前確實面臨非常大的壓力。但對于目標，海天一向是非常嚴肅的，下半年還有幾個月的時間，不會輕易放棄和放松目標，不會對目標進行調整，公司也在通過各種措施提振員工和經銷商信心，保存量，搶增量。”
而辛吉飛的一則視頻成為導火索，更是將海天“雙標”推到輿論頂點。
海天味業官微9月30日回復——海天味業所有產品都嚴格按照《食品安全法》生產，均符合《食品安全國家標準》；并稱部分短視頻賬號“惡意造謠中傷海天”“黑化中國食品安全”，將委派律師調查取證、追查法律責任。
為了穩住品牌及股價，10月5日，海天公開表示——食品添加劑廣泛應用于世界各國的食品制造中，包括美國、歐盟、日本等發達國家無一例外。各國對食品添加劑均有明確的法律標準，這些標準本身并沒有高低之分、優劣之別。
10月10日，海天再次發布公告表示，海天味業產品銷往全球80多個國家和地區，無論是國內市場還是國際市場，公司均有高中低不同檔次的產品，均銷售含食品添加劑的產品及不含食品添加劑的產品。國內作為公司最大的消費市場，為了滿足廣大消費者的多元化需求，在確保產品質量和安全的同時，國內的產品線種類更為豐富。
但波動依舊。
10月10日，海天味業跌9.35%；11日，下跌2.17%；12日，跌0.95%。
主打高端市場，零添加的競品——千禾味業，迎來機遇。10月10日，千禾味業漲停。此后兩日，千禾味業股價繼續上漲。
招股說明書中，千禾味業表示，由于多起在食品中使用非食品添加劑事件發生，使消費者對食品添加劑抱有排斥態度。消費者的態度使食品生產企業對添加劑的選用更加慎重，對添加劑的安全性要求更高。同時，出于對健康的關注，消費者更崇尚以自然動植物為原料，經加工獲得的天然食品添加劑。因此，具有營養、保健功能的功能性食品添加劑發展迅速，有機食品、綠色食品、功能食品、健康食品、保健食品已成為世界各國食品工業新的增長點。
對于已經年近70歲的龐康來說，要想保住王座，海天還要繼續征戰。
作者 | 三清
來源 | 征探財經（ID:teccj6)
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