10月25日晚，啤酒巨頭華潤啤酒對外宣布，擬以123億元的總代價，收購貴州金沙窖酒酒業有限公司55.19%的股權。從參與山西汾酒改制，到投資山東景芝白酒、參股金種子酒，再到如今控股金沙酒業，華潤系的白酒版圖再下一城。
但有分析師指出，面對啤酒和白酒在營銷、渠道、受眾等方面的巨大差異，華潤啤酒是否真的能實現珠聯璧合的運營還難下定論，華潤能否啃下白酒版塊還需時間觀察。
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123億入主金沙酒業
公告顯示，華潤啤酒擬收購金沙酒業55.19%股權，總交易對價約為123億人民幣。其中，以增資形式認購金沙酒業按經擴大股本的4.61%新股，總對價為約10.3億人民幣；以購股形式購買金沙酒業舊股占按經擴大股本的50.58%，總對價為約112.7億人民幣。
據悉，如果此次交易順利達成，將創下白酒行業近年來交易額紀錄，在增資及購股完成后，金沙酒業的業績、資產及負債將并入公司的財務報表。
從股權結構看，對金沙酒業增資及購股完成后，華潤啤酒將成為第一大股東并持股55.19%，宜昌財源持股從60%降至44.81%，湖北宜化持股則從40%降為0，退出股東行列，而華潤啤酒將向湖北宜化支付約85億元。
華潤啤酒入主之后，金沙酒業將組建新的董事會，董事會成員共7人，其中4名將由華潤酒業控股提名，2名將由宜昌財源提名；剩下1名為由宜昌財源提名并經相關程序選舉的雇員代表。
公開資料顯示，金沙酒業是貴州最早的國營白酒生產企業之一，2007年，原金沙窖酒廠增資擴股改制為貴州金沙窖酒酒業有限公司。據金沙酒業官網介紹，公司旗下共有兩大品牌，一是摘要，定位“來自貴州金沙的高端醬香白酒”；二是金沙回沙，定位“來自貴州金沙的醬香名酒”。
目前金沙酒業擁有員工3000余人，固定資產達35億元，年產基酒達2.4萬噸。“十四五”期間，將投入85億元進行產能擴能，“十四五”末達到5萬噸/年基酒產能和20萬噸基酒儲存規模。
財務數據方面，公開數據顯示，2020年-2022年上半年，金沙酒稅后凈利潤分別約為6.15億元、13.1億元、6.7億元，截止6月30日其資產凈值為10億元。此外，2021年金沙酒銷售回款達60.66億元，同比增長122%，其中實現10億銷售的省級市場有10個，實現5億銷售的省級市場5個，還有5個銷售達1億的省級市場，線上銷售則超3億元。
有業內人士表示，華潤啤酒之所以看上金沙酒業有兩個主要原因，一是金沙酒現金流強且利潤率高，華潤啤酒能以此提升自身盈利能力與估值。二是兩者重組屬于資源互補，華潤啤酒品牌背書、全國銷售網絡及快消品行業經驗可賦能金沙酒全國化與品牌高端化發展，金沙酒的醬香酒產能和品牌也將助力華潤啤酒加大白酒行業競爭力和品牌影響力。
華潤白酒布局待考
此次華潤啤酒收購金沙酒業，意味著華潤系在醬香型白酒方面也有了布局，清香、濃香、醬香型白酒版圖基本形成。
數據顯示，2021年中國白酒行業的市場規模約為人民幣6030億元，自2010年至2021年按8.7%的復合年增長率增長。2021年醬香型白酒行業占中國白酒行業約31.5%，市場規模約為人民幣1900億元。自2015年至2021年，醬香型白酒行業的市場規模按17.3%的復合年增長率增長。醬香型白酒具有較高的盈利能力，2021年醬香型白酒企業的加權平均毛利率及純利率分別約為82%及41%。
在公告中華潤集團認為，醬香型白酒傾向于跨越消費周期并產生長期的盈利回報，特別是鑒于中國對醬香型白酒的需求不斷增長及消費升級趨勢。收購優質稀有的白酒資產的控股股權乃罕見良機，同時，因金沙酒業的高利潤率及強健經營現金流，將顯著提升集團估值。
“結合集團現有分銷渠道與金沙酒業在白酒業務方面的豐富知識及經驗而產生協同效應，從而使經擴大集團能夠進一步提升其品牌影響力，擴大其業務范圍與規模，最終提高其業務增長及盈利能力。”
華潤對白酒的布局早于2013年就已經開始，當年華潤投資建設華潤雪花啤酒（海拉爾）有限公司滿洲里分公司，將原海威啤酒廠啤酒罐裝生產線改為白酒生產線，先后研制出了滿洲里純糧白酒、百年滿洲里三年、五年等20多款新品白酒。
2018年，華潤在白酒板塊的布局開始全面提速，當年8月，華潤旗下附屬公司華創鑫睿斥資51.6億元受讓山西汾酒11.45%股權，成為清香型白酒龍頭的第二大股東，從結果看，汾酒業績股價一路攀升為華潤帶來豐厚回報，2021年華創鑫睿略減持汾酒至11.38%的股份，按10月26號收盤價240.95元計算，價值334.546億元，四年間翻了6倍，粗略計算賺了287.23億元。
山西汾酒2022年半年報顯示，公司現任高管有多位來自華潤，華潤（集團）有限公司助理總經理陳鷹兼任山西汾酒副董事長、董事；華潤資本管理有限公司首席經濟學家余忠良兼任山西汾酒董事。
初次嘗試投資山西汾酒后，華潤并沒有停止對白酒業務的拓展。2020年12月，沱牌舍得70%的股權進行拍賣，起拍價為39.9億元。華潤參與了競買，但最終的拍賣結果顯示，郭廣昌通過旗下上市公司取得舍得的控制權，并成為舍得酒業的實控人。
競買沱牌舍得股權未果，華潤又看上了山東景芝白酒。2021年8月，華潤宣布收購景芝酒業旗下景芝白酒60%股權，將景芝的白酒業務收入囊中。
進入今年，華潤的白酒布局更是動作不斷，今年6月24日，華潤華潤又將業績承壓的老牌徽酒企業金種子酒納入麾下,收購其49%的股權。
但值得注意的是，白酒行業對于華潤系的暴風收購并不是完全看好，有分析師指出，啤酒和白酒在營銷、渠道、受眾等方面差異較大，保存屬性也不同，是否真的能實現珠聯璧合的運營還難下定論，華潤能否啃下白酒版塊還需時間觀察。
值得注意的是，2021年白酒行業掀起“染醬”熱潮，資本通過收購跨界白酒市場成常態，為維護白酒市場秩序，國家市場監督管理總局牽頭召開了兩場白酒市場秩序監管座談會，對資金涌入導致的泡沫化進行監管，白酒熱度隨之下降，行業進入調整期。
今年以來疊加疫情影響，白酒消費整體放緩，三季度部分酒企業績承壓，10月25日，中證白酒指數為12660.25元，跌0.29%，較10月10日國慶后第一個交易日跌去12.68%，茅臺、五糧液、瀘州老窖等一眾酒企在10月內跌超10%。