今晚的主文是小編團隊寫的，主要是一些公開信息的整理。在進入主文前，我先來說幾句自己的想法——近幾年，A股市場漲不動的核心問題出在了哪里？
(資料圖)
這個市場，在過去的很多年里，實際相對更好的效用，出在了服務融資需求；換個角度，作為一個投資市場，它的效用其實是不夠明顯的，更何況還有大資金對散戶的信息差碾壓。
開篇我們先做道計算題吧，過去的10年里——
- 從這個市場里抽水有多少：IPO 2.9萬億；增發(fā)9.2萬億；大股東減持4.45萬億，這里加總是16.55萬億。
- 這個市場自身蓄水有多少：現(xiàn)金分紅加回購，一共13萬億。
（備注：以上數(shù)據(jù)來自公眾號“二小姐筆記”，特此鳴謝與推薦。）
一道簡單的加減法背后，就部分解釋了，這個市場總在打3000點保衛(wèi)戰(zhàn)的根源。
因此呢，如果看本輪組合拳，不管是已經落地的降印花稅，還是此前被傳言延交易時長、甚至可能的T+0等，對于一個融資屬性太明顯的市場而言，要靠以上這些來活躍市場，都是隔靴搔癢，并沒有觸碰到核心。
但是，直到昨天晚上，證監(jiān)會三箭齊發(fā)出王炸，市場情緒是明顯被點燃的。不管今天的盤面走勢如何，平心而論，在監(jiān)管的角度，他出的牌，本身是到位的。我個人認為，政策底其實已經出來了。
- 針對IPO：階段性收緊IPO節(jié)奏；
- 針對大股東減持：進一步規(guī)范股份減持行為（你不分紅，就別想套現(xiàn)，這點真痛快）；
- 針對入市資金杠桿：調降融資保證金比例；
大家說，上市公司增發(fā)也是抽水大頭，這次的政策王炸里沒體現(xiàn)？
聽話聽音，斷勢看風向。“愉見財經”給大家一組數(shù)據(jù)：截至8月25日，7~8月滬深交易所IPO申報為零；滬深兩市有33個再融資項目終止，而去年全年終止的再融資項目為21單。
來看一則同向的新聞：前不久，民生銀行撤回500億可轉債申請，并表示后續(xù)暫時沒有定增或配股計劃。
所以其實早在“王炸”落地之前，再融資就已經被卡脖子了。
總結我的第一層要義：證監(jiān)會“王炸”，對于活躍當前市場，打得是很準的。
第二層要義呢，是把話再分兩頭說。上面那些觀點，本身又是偏頗的，因為腳完全放在了投資者、尤其是散戶的鞋子里，只盯著市場要服務投資者的角度看。但這并不代表A股市場的融資屬性沒有必要。
可能恰恰相反。A股市場，在我們的頂層設計里，從基本面而言，更多承載的，更重要的，就是服務實體經濟、服務直融需求的。要實現(xiàn)這個功能，就是要通過市場為企業(yè)募集資金的，給產業(yè)資本退出渠道的。
不信去各省市轉一圈，就會發(fā)現(xiàn)大家翹首以盼的注冊制下，地方ZF也是有KPI的，都是力爭今年還要再推本地企業(yè)上市多少多少家。
怎么辦呢，手心手背都是肉啊？
其實，本質上，這兩點可以不博弈、不零和、也不是此消彼長的蹺蹺板。它的核心要義，是把市場蛋糕做大、做香、做出高質量、做成融資與投資的良性正反饋。在經濟全速前行、企業(yè)蒸蒸日上的狀態(tài)下，兩者就是相輔相成、互為一體的。
但如果這塊蛋糕被做偏了、被做成資本對涸澤投資的單向而漁了，那就該按下暫停鍵，調整再出發(fā)。
我們期待的，是更加良性的、更加市場化的走向：優(yōu)質標的上市給投資者提供更多選擇，整個市場也可以優(yōu)勝劣汰能出能進；好公司積極分紅；股價若不能體現(xiàn)公司價值了就請大股東自購回購；既有增發(fā)就該有回購注銷；既要讓IPO通暢就該同時讓退市機制更加通暢……
只是這眼下“風高浪急”，很多市場化的步伐不宜操之過急，需要更好的機緣。為了呵護這個市場不出現(xiàn)風險，于是得有權宜之計。所以證監(jiān)會“王炸”中，部分舉措，也是“階段性”的。
我的導語寫完了，下面進入我們小編為大家整理的主文信息。
8月28日，A股在一系列利好政策下開盤上漲，但未能保持。盤中三大指數(shù)高開5%后又回落，截至收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的漲幅均縮至1%左右，滬深兩市主力資金全天凈流出179.91億元。
消息面上，除了印花稅調降，證監(jiān)會昨晚“三箭齊發(fā)”，打出收緊IPO、調降保證金、限制減持的政策組合拳。
在一系列政策“呵護”下，滬深兩市全天成交額接近1.13億元，較上個交易日放量3603億元。
不過北向資金還是腳底抹油，自開盤集合競價起一直處于流出狀態(tài)，在午后加速離場，全天凈賣出82.47億元；其中滬股通凈賣出42.83億元，深股通凈賣出39.65億元。至此，北向資金8月以來合計凈賣出超過800億元。
今年來A股市場整體走勢相對低迷，近期也出現(xiàn)連續(xù)調整。7月24日的那場重要會議提出“要活躍資本市場、提振投資者信心”。行業(yè)普遍認為，在此背景下證監(jiān)會出臺了政策組合拳，有利于提振投資者信心，促進資本市場的活躍。
海通證券認為，當前穩(wěn)增長政策正持續(xù)加碼，下半年隨著我國政策落地見效及經濟周期見底回升，經濟和盈利預期有望回暖，市場將重回基本面驅動。
印花稅減半靴子落地
呵護投資端流動性
盡管今日A股未能鎖住大漲行情，但從一系列政策組合拳來看，監(jiān)管對活躍資本市場、提振投資者信心的力度是超預期的。
8月27日晚間，財政部、稅務總局發(fā)布了《關于減半征收證券交易印花稅的公告》，指出自2023年8月28日起證券交易印花稅實施減半征收。
證券交易印花稅是從普通印花稅發(fā)展而來的，專門針對股票交易發(fā)生額征收，我國的證券交易印花稅始于1990年，由深圳證券交易所和上海證券交易所先后開征，目前按股票交易成交金額的1‰對賣方單邊征收。
華夏基金分析，減半征收證券交易印花稅，旨在降低股市交易成本，提振市場信心。歷次情況看印花稅下調后，短期指數(shù)上漲為主。
回顧歷次證券交易印花稅稅率下調，均對資本市場形成很好的提振效果。例如2008年4月 24 日，證券交易印花稅率由 3‰下調為 1‰，提振上證綜指大漲 9.29%。2008年9月19日，證券交易印花稅由雙邊征收改為單邊征收，提振上證綜指大漲 9.45%。
更早之前，據(jù)國盛證券梳理統(tǒng)計，1991年10月期間，A股首次下降印花稅后迎來的反彈行情“凌厲”，其后指數(shù)大漲6倍以上。同時，在2005年1月的行情中，上證指數(shù)迎來A股歷史上的最大規(guī)模“反攻”，至歷史峰值6124點，其最大階段漲幅錄得近390%。
從稅收政策效果看，調降證券交易印花稅稅率有利于降低市場交易成本，減輕廣大投資者負擔，體現(xiàn)減稅、降費讓利、惠民的政策導向。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍分析，和2008年印花稅減半單邊征收的利好一樣，此次政策的利好同樣引發(fā)了市場的熱烈反應。雖然可能沒有出現(xiàn)券商股的集體漲停潮，但早上開盤市場反應十分積極且正面。
今早開盤，券板塊開盤高開10.85%，逾40只券商股以漲停價開盤，不過很快券商板塊隨著三大股指沖高回落，截至收盤，券商板塊平均漲幅收窄至2.77%。楊德龍總結，A股全天走勢出現(xiàn)震蕩回落，說明多空分歧依然存在，后市需要更多支持經濟面復蘇的強有力政策，改變投資者對經濟增長前景的預期。
IPO階段性收緊
規(guī)范再融資行為
除了印花稅減半征收靴子落地，證監(jiān)會還宣布了三項利好，包括收緊IPO及再融資、調降融資保證金、限制部分減持，意在促進投融資兩端的動態(tài)平衡。
證監(jiān)會表示，根據(jù)近期市場情況階段性收緊IPO節(jié)奏；對于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發(fā)行時機；同時進一步規(guī)范股份減持行為，具體看看來，針對上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執(zhí)行。
平安證券分析稱，在本輪政策中進一步明確落地方向，一是階段性收緊IPO節(jié)奏，二是對特定行業(yè)上市公司的大額再融資要實施預溝通機制，三是對存在破發(fā)、破凈、經營業(yè)績持續(xù)虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資提出限制（但特別明確地產行業(yè)不受影響）。
8月27日晚間，經證監(jiān)會批準，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，修訂《融資融券交易實施細則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調整將自2023年9月8日收市后實施。調整后，融資交易的杠桿率從1倍提高至1.25倍。
銀河證券分析，在杠桿風險總體可控的基礎下，適度放寬融資保證金比例，有利于促進融資融券業(yè)務功能發(fā)揮，盤活存量資金。本次調整同時適用于新開倉合約及存量合約，投資者不必了結存量合約即可適用新的保證金比例。
國泰君安證券觀點認為，從歷史上看，證監(jiān)會活躍資本市場的常規(guī)政策措施主要在降低印花稅，支持股份回購，以及適度調整IPO、再融資節(jié)奏等，此前幾乎未通過兩融交易環(huán)節(jié)的制度創(chuàng)新來提振市場，而本次證監(jiān)會首次調低融資保證金比例，并將此作為政策“組合拳”之一，政策措施超市場預期，同時也彰顯了證監(jiān)會提振資本市場的信心。
“政策底”到“市場底”
路還有多遠？
除了上述促進投融資動態(tài)平衡的政策，監(jiān)管前期還落地了降費減傭、稅收優(yōu)惠延續(xù)，以及多部門協(xié)同大力推進中長期資金入市等政策。
監(jiān)管一系列激活市場活力的舉措，表明“政策底”已確認。
國海策略表示，8月以來市場震蕩下探，當前政策底再度夯實，無需悲觀。尤其是本次提振資本市場實質性舉措落地，對市場信心構成支撐，當前市場已行至相對低位。
不過市場關心的市場地何時到來？
華西證券研報指出，“政策底”確認后市場往往出現(xiàn)反彈，但市場底部的構筑往往不是一蹴而就的，市場對于經濟基本面預期的好轉和投資者對資本市場信心的恢復才是市場走出底部的主要驅動力。
廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱，從“政策底”到“市場底”的實現(xiàn)路徑大概率是中美“政策底”共振。當前美國增長和通脹重回兩難，這或將加速美國“政策底”的到來——美聯(lián)儲停止加息轉向鴿派，與當前我國的“政策底”形成共振。在“政策底”與“市場底”之間，杠鈴策略的一端類債券資產（中特估的底層邏輯是高股息紅利）有望占優(yōu)。配置關注杠鈴策略，及具備估值溝壑特征的困境反轉。
中信證券指出，當前正處政策落地期，預計經濟將逐月環(huán)比改善；回購潮與自購潮預示市場底部特征日益明顯；當前A股已具備年度配置價值，并已步入“伏擊區(qū)”，建議擇機布局產業(yè)和政策主題。
國金證券認為，考慮到情緒面或受益于較為“亮眼”經濟、盈利數(shù)據(jù)提振及政策面輔助，未來存量按揭貸款利率下調等重大政策仍有望逐步落地。
前海開源基金表示，當前處于三重拐點疊加的階段，包括經濟增長的拐點、市場的拐點以及市場風格切換的拐點，在這三重拐點疊加的時候，通過逢低布局優(yōu)質股票或者優(yōu)質基金來抓住市場下一輪上漲的機會是最好的投資策略。