申購(gòu)分析：
1. 阿拉轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模3.87 億元，債項(xiàng)與主體評(píng)級(jí)為A+/A+級(jí)；轉(zhuǎn)股價(jià)63.72 元，截至2022 年3 月11 日轉(zhuǎn)股價(jià)值94.37 元；各年票息的算術(shù)平均值為1.60 元，到期補(bǔ)償利率15%，屬于新發(fā)行轉(zhuǎn)債較好水平。按2022 年3 月11 日6 年期A+級(jí)中債企業(yè)到期收益率9.08%的貼現(xiàn)率計(jì)算，債底為74.83 元，純債價(jià)值較低。其他博弈條款均為市場(chǎng)化條款，若全部轉(zhuǎn)股對(duì)總股本的攤薄壓力為6.02%，對(duì)流通股本的攤薄壓力為11.58%，對(duì)現(xiàn)有股本攤薄有一定壓力。
2. 截至2022 年3 月11 日，公司前三大股東徐久振、招立萍、上海晶真文化藝術(shù)發(fā)展中心（有限合伙）分別持有占總股本27.74%、14.86%、3.88%的股份，公司大股東徐久振、招立萍、仕創(chuàng)供應(yīng)鏈和晶真文化承諾認(rèn)購(gòu)，根據(jù)現(xiàn)階段市場(chǎng)打新收益與環(huán)境來預(yù)測(cè)，首日配售規(guī)模預(yù)計(jì)在53%左右。剩余網(wǎng)上申購(gòu)新債規(guī)模為1.82 億元，因單戶申購(gòu)上限為100 萬元，假設(shè)網(wǎng)上申購(gòu)賬戶數(shù)量介于1050-1150 萬戶，關(guān)注2022潛在“黑天鵝”(二)：市場(chǎng)對(duì)疫情是否已PRICE IN?關(guān)注2022潛在“黑天鵝”(二)：市場(chǎng)對(duì)疫情是否已PRICE IN?預(yù)計(jì)中簽率在0.0016%-0.0017%左右。
3. 公司所處行業(yè)為其他化學(xué)制品（申萬三級(jí)），從估值角度來看，截至2022 年3 月11 日收盤，公司PE（TTM）為71.68 倍，在收入相近的10 家同業(yè)企業(yè)中處于較高水平，市值60.69 億元，處于同業(yè)較低水平。
截至2022 年3 月11 日，公司今年以來正股下跌23.52%，同期行業(yè)指數(shù)下跌12.01%，萬得全A 下跌12.01%，上市以來年化波動(dòng)率為76.92%，股票彈性較高。公司目前股權(quán)質(zhì)押比例為0.00%，無股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。其他風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；2. 稅收優(yōu)惠風(fēng)險(xiǎn)；3. 國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)；4. 核心客戶收入占比較高的風(fēng)險(xiǎn)；5. 原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；6.海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；7.核心人員流失風(fēng)險(xiǎn)等。
4. 阿拉轉(zhuǎn)債規(guī)模較小，債底保護(hù)較低，平價(jià)低于面值，市場(chǎng)或給予27%的溢價(jià)，預(yù)計(jì)上市價(jià)格為120 元左右，建議積極參與新債申購(gòu)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：違約風(fēng)險(xiǎn)、可轉(zhuǎn)債價(jià)格波動(dòng)甚至低于面值的風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債到期不能轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)、攤薄每股收益和凈資產(chǎn)收益率的風(fēng)險(xiǎn)、本次可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、信用評(píng)級(jí)變化的風(fēng)險(xiǎn)、正股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、上市收益溢價(jià)低于預(yù)期