行情回顧：恒生科技指數(shù)下跌10.94%，港股互聯(lián)網(wǎng)全線下跌。3 月恒生科技指數(shù)延續(xù)頹勢，單月下跌10.94%。3 月8 日，美國證券交易委員會（SEC）將5 家中國公司列入《外國公司問責(zé)法案》（HCFAA）的臨時清單，根據(jù)SEC的相關(guān)法案，如果公司連續(xù)三年被列入臨時清單，將在三年后（即2024 年初）被摘牌，引發(fā)市場恐慌情緒。3 月16 日起有所反彈。個股方面，除阿里巴巴外，互聯(lián)網(wǎng)板塊股票全線殺跌。截至2022 年3 月28 日，恒生科技指數(shù)PE-TTM 為38.14x，處于恒生科技指數(shù)成立以來的39.08%分位點(diǎn)。
行業(yè)動態(tài)：淘寶內(nèi)測微信支付，鴻路鋼構(gòu)(002541)2021年報點(diǎn)評：盈利高增不懼上游波動 采購壁壘再加深鴻路鋼構(gòu)(002541)2021年報點(diǎn)評：盈利高增不懼上游波動 采購壁壘再加深25%廣告預(yù)算流向安卓。1）游戲：2 月中國手游市場規(guī)模同比增長2%，《原神》和《MLBB》分別位列中國手游出海日本和東南亞收入第一。2）移動支付：淘寶內(nèi)測微信支付，網(wǎng)絡(luò)支付用戶規(guī)模達(dá)9 億。3）短視頻：騰訊繼續(xù)加碼短視頻；抖音搜狐達(dá)成版權(quán)合作。4）廣告：蘋果隱私新政下，2021H2 25%廣告預(yù)算從iOS 流向安卓。5）外賣：美團(tuán)發(fā)布針對困難商戶的傭金減免措施。6）電商：1-2 月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長13.6%； 2021 年生鮮電商交易規(guī)模達(dá)4658.1 億元。
互聯(lián)網(wǎng)板塊公司公告與新聞一覽。騰訊控股、SEA、京東集團(tuán)、金蝶國際等多家公司發(fā)布業(yè)績公告；京東集團(tuán)發(fā)布子公司收購德邦控股及子公司融資公告；金山軟件高管變動公告；云音樂建議更改公司名稱公告；阿里巴巴股份回顧計劃公告。重點(diǎn)公司新聞為快手和京東調(diào)整組織架構(gòu)，微博被列入《外國公司問責(zé)法案》臨時清單等。
投資建議：二線互聯(lián)網(wǎng)公司有望取得超額收益。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)政策有所回暖。
3 月互聯(lián)網(wǎng)公司密集發(fā)布了2021 年財報，廣告、電商等順周期行業(yè)和游戲，直播等逆周期屬性的行業(yè)均表現(xiàn)平淡。我們預(yù)計互聯(lián)網(wǎng)公司的基本面好轉(zhuǎn)發(fā)生在2022H2。建議4 月布局年報業(yè)績優(yōu)異、受政策影響較小的互聯(lián)網(wǎng)公司：
快手、網(wǎng)易，以及超跌龍頭騰訊控股。綜上，4 月重點(diǎn)推薦的互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的為網(wǎng)易（9999.HK）、快手（1024.HK）及騰訊控股（0700.HK）。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險，財報業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險，短視頻行業(yè)競爭格局惡化的風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致廣告大盤增速不及預(yù)期的風(fēng)險，游戲公司新產(chǎn)品不能如期上線或者表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險等。