大盤三連陽，強勢收復(fù)3000點，也是給大家吃了一顆定心丸。
一方面昨天美股表現(xiàn)不錯，得益于科技龍頭的財報業(yè)績超預(yù)期；另一方面國內(nèi)政策相關(guān)刺激加碼。
今天相關(guān)重要會議舉行，其中提到了幾點很關(guān)鍵。
第一，“新冠肺炎疫情和烏克蘭危機導(dǎo)致風(fēng)險挑戰(zhàn)增多，我國經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升。扎實穩(wěn)住經(jīng)濟，努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。”
所以，今年穩(wěn)住5.5%增長的目標(biāo)沒變，并且正在加碼各種措施。這樣的經(jīng)濟增長再次強調(diào)，也是增強了資金的信心，對市場環(huán)境起到了有效的支撐。
第二，“要全力擴大國內(nèi)需求，要發(fā)揮消費對經(jīng)濟循環(huán)的牽引帶動作用。”
對消費穩(wěn)經(jīng)濟的作用再次強調(diào)，從近期不斷的出臺促銷費措施上也能看出這個信號。盡管消費的復(fù)蘇是緩慢的過程，但消費占GDP的比重超過了6成，稍微一加快復(fù)蘇腳步，都比別的釋放的體量大。
今年消費這一塊還是可以多側(cè)重，尤其是疊加困境反轉(zhuǎn)和業(yè)績成長邏輯的品種。
第三，“全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。”
全面加強這樣的表述，可見基建目前在穩(wěn)增長的地位有多重，這個也是老張近期一直在解讀的點，當(dāng)前要想快速穩(wěn)住5.5%，只有基建發(fā)力，特別是如果疫情能快速控制住，基建的項目會加速落地和釋放。
第四，“支持各地從當(dāng)?shù)貙嶋H出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，優(yōu)化商品房預(yù)售資金監(jiān)管，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。”
地產(chǎn)再次被提到，支持剛性和改善性住房需求這一點，說明地產(chǎn)因城施策、結(jié)構(gòu)性放松是常態(tài)。但“房住不炒”主基調(diào)還在，地產(chǎn)大幅放松不會，但這種結(jié)構(gòu)性放松在刺激上力度也是非常大的。
并且放松會此起彼伏，比如僅僅昨天，河北廊坊有銀行首套房貸首付比例降為20%，二套房根據(jù)客戶資質(zhì)不同首付比例在30%-50%之間；貴陽出臺房地產(chǎn)新政，鼓勵、引導(dǎo)金融機構(gòu)實行首套房貸款首付20%政策；天津發(fā)布通知，擬自2022年7月1日起，全市停止受理限價商品住房資格申請；自2022年10月1日起，全市停止限價商品住房銷售。
所以，從上面我們也能發(fā)現(xiàn)今年的一些投資方向。短期看市場，本周先大跌，再大漲，走了個深V，節(jié)后大概率會迎來一波不錯的局部修復(fù)行情。但指數(shù)層面持續(xù)向上的預(yù)期估計不強，并且底部是需要反復(fù)試探的過程，也需要時間配合。
不過市場大幅反彈更難以把握，能穩(wěn)住震蕩和溫和的修復(fù)，個股才有持續(xù)的參與機會，這個在節(jié)后預(yù)計會更明朗一些。
龍頭暴雷
早在4月24日晚，寧德時代公告稱，公司一季度報告披露時間推遲至4月30日。這個本來被很多人認(rèn)為是業(yè)績大好下刺激市場的一個后手，留到最后用。
結(jié)果不曾想，卻是一個驚天巨雷。
剛剛盤后，寧德時代披露2022年第一季度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入486.78億元，同比增長153.97%；實現(xiàn)凈利潤14.93億元，同比下降23.62%，環(huán)比更是大降81.75%。
從數(shù)據(jù)中可以看到，公司的扣非凈利潤更慘淡，一季度僅有9.77億元，同比下滑41.57%。主要是投資收益和政府補助讓凈利潤稍微的好看一點點。
從數(shù)據(jù)中我們也能看到一個很明顯的對比數(shù)據(jù)，公司2021年一季度營收192億，凈利潤19.5億元；但2022年一季度營收大幅增長到487億元，凈利潤卻僅僅只有14.9億元。
這個差距太大了，公司給出的解釋有兩點，一個是隨銷售增長相應(yīng)成本大幅增加；另一個是部分上游材料價格快速上漲造成成本增加。
這種增收不增利的情況，基本上就是上游鋰礦的漲價導(dǎo)致的，尤其是一季度鋰礦漲價相當(dāng)兇悍，大大擠壓了中游制造企業(yè)的利潤空間。
所以，寧德時代的利潤釋放還要看上游價格的走勢，這個至關(guān)重要，如果鋰礦價格維持高位或者繼續(xù)上行，將會是持續(xù)的打擊。好消息是現(xiàn)在鋰礦價格有小幅下滑的趨勢了。
另外從一季報中，我們也能發(fā)現(xiàn)另外兩個關(guān)鍵數(shù)據(jù)的變化。
第一，存貨大幅攀升。公司一季度相較于去年底存貨大幅增長200多億，總計到了616億元。這些存貨一部分是關(guān)鍵材料的備貨，也就是上游原材料。可是一旦上游原材料價格出現(xiàn)下滑，屯的這些貨就會有大幅貶值的損失。
第二，負(fù)債大幅攀升。2022年一季度寧德時代應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款均呈現(xiàn)幾百億的增加，導(dǎo)致公司一季度末流動負(fù)債高達2041億元。但是一季度公司的貨幣資金才1000億，能不能應(yīng)對短期債務(wù)也是個不確定性。
其實，寧德當(dāng)前面對的主要還是上游原材料的價格壓力以及大幅擴產(chǎn)下的行業(yè)競爭壓力，侵蝕了大部分的利潤空間。
從新能源大賽道來看，行業(yè)還遠遠沒有到頂?shù)臅r候，寧德作為動力電池龍頭依然是充分受益的，從一季度營收巨幅增長就能看出來，下游需求確實在大幅放量，只要上游原材料價格能下來，利潤就會幾何式釋放出來。
關(guān)鍵是在上游原材料價格下降的時間過程中，公司能不能熬得住陣痛了。
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來源：飛鯨投研