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進(jìn)入8月后市場就一直試圖高低切換，從前期漲幅大的成長往低位的金融地產(chǎn)消費(fèi)醫(yī)藥切換，最近兩天在海外通脹高企、全球大跌背景下，新能源、機(jī)器人等前期強(qiáng)勢板塊跌幅較大，尤其新能源。我們的理解還是市場存量資金博弈出現(xiàn)蹺蹺板，尤其四季度金融地產(chǎn)都會有超額表現(xiàn)，我覺得我們還是要從基本面確定性去考慮，做簡單而正確的事情。
分母定買賣：利率依然低位徘徊，流動(dòng)性依然相對寬松，股債比0.97，是2005年以來歷史高位，因此股票吸引力很大。如果從自下而上去找，發(fā)現(xiàn)可以找到非常多明年盈利預(yù)期在30-50%甚至翻倍的優(yōu)質(zhì)公司，估值在二十幾倍甚至十幾倍。所以沒必要悲觀，應(yīng)該保持樂觀。海外大跌的核心是人家過去放水太多，通脹高企，疊加能源問題，跌本來就是正常的；國內(nèi)并沒有出現(xiàn)通脹而擔(dān)心利率上行的情況，所以短期主要是情緒方面的沖擊。
分子定方向：宏觀經(jīng)濟(jì)依然偏弱，所以挑選優(yōu)質(zhì)成長中長期肯定是對的。上次我們提過不排除金融地產(chǎn)四季度的上行，核心就是覺得預(yù)期放開、經(jīng)濟(jì)上行、股票低位，甚至不排除重要會議后重回經(jīng)濟(jì)建設(shè)核心，不確定性因素減少，指數(shù)開始有機(jī)會。最近我也一直在思考這個(gè)問題，最后還是決定暫時(shí)不去做這個(gè)博弈，短期放開不現(xiàn)實(shí)，經(jīng)濟(jì)依然弱，還是在成長里找機(jī)會，尤其自下而上的成長可以找到很多明年增長率高、估值極度便宜的好公司，這個(gè)確定性稍長期是非常高的。
具體方向：組合進(jìn)攻方向還是機(jī)器人、新能源車相關(guān)，不會參與光伏。上次提醒過光伏嚴(yán)重透支，像2021年上半年的CXO。機(jī)器人從0-1是未來非常確定的大賽道，新能源車是個(gè)巨大行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)差的背景下，汽車是重要的經(jīng)濟(jì)依賴型行業(yè)，新能源車依然處于滲透率快速提升階段。新能源車跟電子不一樣，產(chǎn)業(yè)鏈我們自己可以閉環(huán)。終極能源問題方面，別忘了我們并不缺煤，火力發(fā)電是底線，全球一半以上的新能源車也是在中國，不會因?yàn)闅W美的遏制而停止發(fā)展、停止?jié)B透。我們的組合長期穩(wěn)定方向還是自下而上選了一些醫(yī)藥消費(fèi)、農(nóng)藥、汽車零部件、直播帶貨等業(yè)績高增長估值極低的細(xì)分龍頭。
短期市場震蕩很正常，尤其前期風(fēng)光電過度瘋狂，前期漲幅大后回調(diào)都是正常的市場行為，我們認(rèn)為，跌的過程中加大對優(yōu)質(zhì)公司的布局肯定是對的。對于組合后期我保持強(qiáng)信心，好的公司+高的增長+合理偏低的估值，長期不可能差。
風(fēng)險(xiǎn)提示
基金經(jīng)理觀點(diǎn)僅供參考，會因市場環(huán)境的變化而變化，不構(gòu)成投資建議或承諾。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。