中滬網了解到，北京證券交易所上市委員會定于2022年9月19日上午9時召開2022年第43次審議會議，本次會議審議的泰達新材為安徽泰達新材股份有限公司（以下簡稱“泰達新材”）的首發事項。
據悉，泰達新材是一家專業從事重芳烴氧化系列產品研發、生產與銷售的高新技術企業。公司主要產品偏苯三酸酐是生產綠色、環保型增塑劑、高端粉末涂料、高級絕緣材料等產品的重要原料，有利于控制和減少揮發性有機物(VOC)排放，受到國家鼓勵推行應用，公司具有完善的研發、生產、銷售和服務體系，是國內主要的偏苯三酸酐生產企業之一。
(資料圖片)
資料顯示，泰達新材曾在2017年沖擊創業板未果，本次轉戰北交所是否能一路坦途？中滬網查閱相關資料后，發現泰達新材還存在以下問題，銷售產品結構單一，抗風險能力弱；補充流動資金合理性存疑，是否為上市“圈錢”；采購供應商集中，原材料采購單價問題被重點問詢。
銷售產品結構單一，抗風險能力弱
泰達新材的主導產品為偏苯三酸酐，2019年、2020年及2021年（以下簡稱“報告期”），偏苯三酸酐占當期營業收入的比例分別為93.53%、89.92%和90.35%，公司產品結構單一，抗風險能力較弱。
由于精細化工行業較為細分，產品針對性強，特質性高，每種產品的市場規模均不是很大，市場容量有限。一旦偏苯三酸酐相關行業發生周期性波動，泰達新材的銷售收入、盈利水平將受到較大影響。
但泰達新材似乎并未充分意識到產品結構單一的風險，本次募集的資金仍主要用于偏苯三酸酐擴建項目，并未開發新產品的計劃泰達新材仍然繼續押寶單一產品，未來產品結構單一帶來的經營風險將進一步放大。而行業龍頭正丹股份“4萬噸/年偏苯三酸酐項目”于2020年末正式投產，其產能完全釋放將增加市場供給，在下游市場需求增幅低于供給增幅情況下將造成市場供大于求，從而進一步加劇行業競爭。
補充流動資金合理性存疑，是否為上市“圈錢”
招股書顯示，泰達新材本次擬公開發行股票不超過750萬股(不含超額配售選擇權);不超過862.50萬股(含行使超額配售選擇權)。公司本次募集資金投入額11,200.00萬元，主要用于年產1.5萬噸偏苯三酸酐擴建項目(二期)、補充流動資金項目。
（截圖來源于泰達新材招股書）
可以看到本次泰達新材募集資金中6,000,00萬元將用于補充流動資金，占本次募集資金總額的53.57%，如此高的比例是否合理？泰達新材是否真的如此缺錢急需“補血”？
2020年2月14日，證監會《發行監管問答——關于引導規范上市公司融資行為的監管要求（修訂版）》，上市公司應綜合考慮現有貨幣資金、資產負債結構、經營規模及變動趨勢、未來流動資金需求，合理確定募集資金中用于補充流動資金和償還債務的規模。通過配股、發行優先股或董事會確定發行對象的非公開發行股票方式募集資金的，可以將募集資金全部用于補充流動資金和償還債務。通過其他方式募集資金的，用于補充流動資金和償還債務的比例不得超過募集資金總額的30%；對于具有輕資產、高研發投入特點的企業，補充流動資金和償還債務超過上述比例的，應充分論證其合理性。而在IPO階段，監管層目前并沒有對企業募集資金用于補充流動資金的比例做出明確規定，比例可以由企業自行決定。大多數公司在IPO階段補流的比例參考再融資的限制，將補流資金保持在30%以下。也存在部分上市公司由于資金周轉慢、資金流動性較差等行業或自身經營特點，在IPO階段補流比例超過30%的情況。但縱觀報告期內泰達新材的各項財務指標均比較良性似乎和“缺錢”劃不上等號。報告期內，泰達新材資產負債率為29.16%，33.06%，26.62%，同期同行業可比上市公司資產負債率平均值為37.56%，40.61%，49.72%，泰達新材流動比率為2.17，2.11，2.51，同期同行業可比上市公司流動比率平均值為1.91，2.02，2.00，泰達新材速動比率為1.95，1.90，2.01，同期同行業可比上市公司速動比率平均值為1.53，1.73，1.64。報告期內泰達新材的流動比率、速動比率均有所上升，短期償債能力與長期償債能力均好于同行業可比上市公司。
（截圖來源于泰達新材招股書）
報告期內，泰達新材經營活動產生現金流量凈額分別為2,048.51萬元、1,798.56萬元和6,086.10萬元。泰達新材報告期進行了3次利潤分配，2019年度現金分紅1,305.00萬元，2020年度現金分紅1,305.00萬元，2021年度現金分紅1,740.00萬元，合計4,350.00萬元。
綜上所述，報告期內泰達新材各項財務指標均良性發展且優于同行業可比上市公司平均值，同時還進行了共計4,350.00萬元的高額分紅。種種跡象顯示泰達新材將此次募集資金中高達53.57%的比例用于補充流動資金似乎缺乏足夠的合理性。募投項目或為“圈錢”？
采購供應商集中，原材料采購單價問題被重點問詢
報告期內，泰達新材向前五大供應商采購的金額占當期采購總額的比例分別為76.44%、81.74%和72.67%，供應商集中度較高。問詢函顯示就“原材料采購單價顯著低于同行業可比公司”的問題被重點關注，其中此次被重點問詢的對于安慶億成的采購金額分別為2,237.43,萬元5,891.96萬元，6,480.22萬元，占當期采購總額的比例分別為23.09%、42.81%和34.87%。
（截圖來源于泰達新材招股書）
招股書公開顯示，原材料采購單價低的原因在于泰達新材與安慶億成于2019年12月達成戰略合作意向（后于2020年3月簽署年度銷售框架協議）后，自2020年1月起，泰達新材向安慶億成采購量較大，使得泰達新材對安慶億成預付賬款金額較高，安慶億成根據合同給予泰達新材一定價格優惠，具有商業合理性，不存在其他特殊安排。
資料顯示，安慶億成已建成年產2萬噸偏苯三酸酐裝置，但由于技術原因一直未能成功投產。一旦安慶億成的偏苯三酸酐投產，和泰達新材是否構成同業競爭關系？低價原材料供應是否能持續保證？泰達新材一旦無法持續獲得低價原材料對利潤會有多大影響？