臨時(shí)“建議”換掉審計(jì)機(jī)構(gòu)，
市場(chǎng)嘩然，股債雙殺評(píng)級(jí)下調(diào)；
超百億債務(wù)到期，壓力加劇；
巨額表外債風(fēng)險(xiǎn)潛藏
3月24日晚間，寶龍地產(chǎn)（HK1238）及寶龍商業(yè)（HK9909）聯(lián)合發(fā)布公告稱(chēng)，要更換2021年年報(bào)的核數(shù)師，由原來(lái)的羅兵咸永道會(huì)計(jì)事務(wù)所更換為開(kāi)元信德。
同時(shí)，還要延遲刊發(fā)經(jīng)審核的2021年度業(yè)績(jī)。
受此影響，次日股市開(kāi)盤(pán)寶龍地產(chǎn)大跌10%，報(bào)收-7.76%；寶龍商業(yè)開(kāi)盤(pán)暴跌17%，報(bào)收-14.89%。
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藏在公告里的細(xì)節(jié)：被建議“下崗”
寶龍的這次臨時(shí)更換核數(shù)師，的確讓市場(chǎng)感到措手不及，因?yàn)榘凑赵ㄓ?jì)劃，寶龍地產(chǎn)要在3月29日公布2021年度財(cái)報(bào)。
此次更換，距離年報(bào)披露日僅剩4天！不由得讓人猜測(cè)到底發(fā)生了什么？
作者在寶龍地產(chǎn)更換核算師的公告中發(fā)現(xiàn)，原核數(shù)師羅兵咸永道是被寶龍地產(chǎn)董事會(huì)“建議辭任”的，寶龍地產(chǎn)方面給出的理由是受疫情影響，管理層及雇員隔離，外部第三方確認(rèn)延遲，因此未能于羅兵咸永道對(duì)2021年度業(yè)績(jī)審核的時(shí)間表達(dá)成共識(shí)。
讓人好奇的是，離原定業(yè)績(jī)發(fā)布日期就差幾天了，原核算師的工作應(yīng)已進(jìn)入尾聲，此時(shí)臨陣換“槍”，用不能按時(shí)完成工作量作為理由，似乎很難說(shuō)的過(guò)去。因?yàn)樾氯魏怂銕熼_(kāi)元信德給出審核意見(jiàn)的時(shí)間表是5月15日。
就算財(cái)報(bào)發(fā)布延期，也不用更換核數(shù)師啊。
其實(shí)，業(yè)內(nèi)來(lái)說(shuō)，懂的都懂。
羅兵咸永道在辭任說(shuō)明中的說(shuō)辭，或許已經(jīng)透露了真實(shí)原因。辭任的第一條理由即是：“于審核貴集團(tuán)截至2021年12月31日止年度財(cái)務(wù)報(bào)表的過(guò)程中，羅兵咸永道取得有關(guān)貴公司附屬公司兩筆存款的銀行確認(rèn)，而須貴集團(tuán)管理層進(jìn)一步厘清及與貴公司審核委員會(huì)進(jìn)行討論；”
其次是：“提供所要求的跟進(jìn)資料，以及發(fā)出及接受多筆銀行及其他賬款結(jié)余的確認(rèn)已因中國(guó)近期新冠肺炎疫情反復(fù)影響而進(jìn)度落后，而羅兵咸永道考慮進(jìn)行額外工作。”第三點(diǎn)原因才是疫情影響時(shí)間。
港交所的公告內(nèi)容向來(lái)比較詰屈聱牙，但從羅兵咸永道晦澀的文字說(shuō)明中還是能夠了解到，審計(jì)機(jī)構(gòu)（即核數(shù)師）對(duì)寶龍地產(chǎn)的兩筆存款可能以及多筆銀行賬款結(jié)余存在疑問(wèn)，進(jìn)一步審計(jì)證據(jù)暫時(shí)無(wú)法完成取證工作。
通俗點(diǎn)來(lái)講，如市場(chǎng)傳言，可能是審計(jì)機(jī)構(gòu)不愿意在年報(bào)上簽字。
此前，普華永道就因在中國(guó)恒大2020年度審計(jì)報(bào)告中發(fā)表了無(wú)保留意見(jiàn)，沒(méi)有提及恒大經(jīng)營(yíng)的重大不確定性，而被香港財(cái)匯局質(zhì)疑沒(méi)有遵從審計(jì)準(zhǔn)則。
審計(jì)機(jī)構(gòu)是上市公司財(cái)報(bào)的“看門(mén)人”，其獨(dú)立的第三方權(quán)威性是賴(lài)以生存之本。許多人不知道，在四大所之前，實(shí)際上有“世界五大會(huì)計(jì)事務(wù)所”，消失的那家就是因協(xié)助美國(guó)安然公司財(cái)務(wù)造假而破產(chǎn)的安達(dá)信。
前有安達(dá)信，后有恒大事件中的普華永道，所以現(xiàn)在的審計(jì)機(jī)構(gòu)更加愛(ài)惜自己羽毛。這兩天甚至有傳聞?wù)f普華永道要逐步退出內(nèi)地民營(yíng)房地產(chǎn)的審計(jì)業(yè)務(wù)。
說(shuō)句題外話(huà)，每到年底，市場(chǎng)上會(huì)有許多民間資金提供給上市公司做過(guò)橋，美其名曰“擺賬”，美化財(cái)務(wù)報(bào)表。
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股債雙殺評(píng)級(jí)下調(diào)：或放大風(fēng)險(xiǎn)
受到更換核算師和延遲發(fā)布年報(bào)等雙重影響，寶龍地產(chǎn)和寶龍商業(yè)25日在港股迎來(lái)大跌；
同時(shí)，寶龍地產(chǎn)的境內(nèi)外債從25日起也迎來(lái)一波大跌。特別是美元債方面迎來(lái)了較大規(guī)模的拋售。
25日，寶龍地產(chǎn)旗下的幾只美元債，如PWRLNG 4.9 05/13/26當(dāng)天一度暴跌13.25％；PWRLNG 5.95 04/30/25大跌11.7％，而下個(gè)月13日即將到期的PWRLNG 3.9 04/13/22也一度大跌7個(gè)點(diǎn)。
實(shí)際上，寶龍地產(chǎn)的多只美元目前已跌至違約債價(jià)格，截至27日，7只存續(xù)美元債中，有6只報(bào)價(jià)在25-35之間，收益率也處在行業(yè)高位，4只美元債收益率超過(guò)146%，其中一只收益率高達(dá)561%。
境內(nèi)債方面，“20寶龍04（149194）”大跌5.78%收盤(pán)；去年發(fā)行的“21寶龍01”已跌至50，較發(fā)行價(jià)已跌去50%，當(dāng)天也是收跌1.96%。
影響面還不止于股債雙殺。
據(jù)WIND資訊消息，25日穆迪公告稱(chēng)，將寶龍地產(chǎn)控股有限公司企業(yè)家族評(píng)級(jí)由“B1”下調(diào)至“B2”，高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)由“B2”下調(diào)至“B3”，并列入進(jìn)一步下調(diào)審查名單。此前評(píng)級(jí)展望為“穩(wěn)定”。
穆迪在其最新的報(bào)告中表示，推遲公布財(cái)報(bào)對(duì)房企來(lái)說(shuō)是不利的，因?yàn)檫@可能引發(fā)人們對(duì)這些公司薄弱的公司治理、財(cái)務(wù)管理和規(guī)劃、以及透明度和信息披露的擔(dān)憂(yōu)。
“這些公司無(wú)法及時(shí)披露其經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)，可能加劇投資者對(duì)其財(cái)務(wù)狀況和流動(dòng)性的擔(dān)憂(yōu)，并使它們本已薄弱的融資渠道進(jìn)一步緊張。……任何財(cái)務(wù)和流動(dòng)性狀況的進(jìn)一步惡化，或者業(yè)績(jī)發(fā)布的長(zhǎng)期延遲，都將需要對(duì)它們的信用狀況和治理標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行重新評(píng)估。”
穆迪的評(píng)級(jí)下調(diào)或?qū)㈤_(kāi)啟連鎖反應(yīng)，惠譽(yù)、標(biāo)普等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是否跟進(jìn)尚待觀察。
此外，寶龍地產(chǎn)因國(guó)際評(píng)級(jí)下調(diào)，是否會(huì)引發(fā)境外債的提前到期或加速償還，目前對(duì)市場(chǎng)而言也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)。
近期多家房企因延遲發(fā)布年報(bào)引發(fā)評(píng)級(jí)下調(diào)，繼而觸發(fā)境外債提前到期風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)有例可循。鳳凰網(wǎng)房產(chǎn)發(fā)表《預(yù)超20家企業(yè)年報(bào)延遲 已觸發(fā)地產(chǎn)信評(píng)連鎖反應(yīng)》的文章，引起了業(yè)內(nèi)關(guān)注。
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超百億債務(wù)集中到期：壓力加劇
目前的市場(chǎng)情勢(shì)，美元債的拋售下跌僅是反應(yīng)之一。
在穆迪對(duì)寶龍地產(chǎn)的報(bào)告中就指出，下調(diào)評(píng)級(jí)反映了穆迪對(duì)于寶龍最近更換審計(jì)師后融資渠道的削弱和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加的擔(dān)憂(yōu)。
就在3月16日，寶龍地產(chǎn)方面公告稱(chēng)，已將2020年住房租賃專(zhuān)項(xiàng)公司債券（第一期）尚未償還的本金總額15億元，連同利息存入中證登指定銀行賬戶(hù)，悉數(shù)贖回到期債券。
延發(fā)財(cái)報(bào)公告后的25日，寶龍地產(chǎn)方面也表示，4月13日到期的1.9億美元債，公司方面也已準(zhǔn)備好相應(yīng)資金，到期將及時(shí)予以?xún)敻丁?/p>
但今年是寶龍地產(chǎn)的償債高峰期。境外債方面，公開(kāi)的美元債存續(xù)有7筆，累計(jì)24.45億美元。其中今年將到期3筆，分別在4月13日、7月25日和11月8日，累計(jì)金額6.9億美元，約合人民幣44億元；
境內(nèi)債方面，公開(kāi)信息顯示有5筆債券集中到期或達(dá)到回售期。中期票據(jù)“19寶龍MTN002”6月26日到期，規(guī)模5億。7月份有兩筆，公司債“19寶龍02”7月15日到期，規(guī)模6億；與天風(fēng)證券合作的分級(jí)ABS，7月29日到期，合計(jì)規(guī)模13.6億。
8月份還有兩筆，分別“20寶龍04”，“20寶龍MTN001”，累計(jì)規(guī)模20億元。上述5筆債券累計(jì)金額44.6億元。
境內(nèi)外公開(kāi)債務(wù)就達(dá)近89億元。此外，寶龍地產(chǎn)還有較多的信托融資到期。
公開(kāi)信息顯示，2021年4月份通過(guò)上海信托發(fā)行“上信常州寶龍債權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃”，融資4億元，將于今年4月份到期；去年陸家嘴信托發(fā)行的“佳合86號(hào)集合資金信托計(jì)劃”累計(jì)募資11億元，也在今年到期。
以上僅到期公開(kāi)的債券和部分信托融資就超過(guò)了100億元，還有到期的銀行貸款、供應(yīng)商付款、表外負(fù)債呢？
比如有媒體報(bào)道稱(chēng)，寶龍地產(chǎn)方面在2021年曾通過(guò)許華芳名下的南京龍謙實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司，由上海信托發(fā)行“上信南京龍謙債權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃”，累計(jì)募集規(guī)模為13.6億元。
像此類(lèi)的表外融資風(fēng)險(xiǎn)，到底還有多少？不禁讓市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。
如今，超百億到期債務(wù)壓力之下，寶龍地產(chǎn)后續(xù)又該如何面對(duì)，且拭目以待。
內(nèi)容來(lái)源：財(cái)經(jīng)九號(hào)院
作者：胖虎