【資料圖】
投資要點：
2022 年業績穩定增長，現金流充足，研發力度持續加大：
截至 2022 年 6 月 30 日，公司收入為人民幣 38.2 百萬元，同比增長 4.6%；毛利為人民幣 24.4 百萬元，相較去年同期的 2.6 百萬元毛損有顯著增幅，毛利率達到 63.8%；現金及現金等價物為人民幣 2483.7 百萬元，預計能夠支持公司未來五年的研發活動。研發開支約為人民幣 118.8 百萬元，同比增長 60.5%，公司除稅前虧損遠低于同期研發開支。
利托那韋商業化進程不斷推進，創新藥物研發步伐加快：
截至 2022 年 6 月 30 日，公司收入主要來自于銷售產品和推廣服務收入。銷售產品的收入為人民幣 5.2 百萬元，同比增長 1374.8%，推廣服務收入為人民幣 33.0 百萬元，相較去年同期的 34.5 百萬元來說保持相對穩定。在商業化方面，公司將持續推進與國內公司及主要大型跨國藥業公司就利托那韋在中國和全球的商業化供應合作，因此利托那韋片的銷售有望取得較大增長。此外，公司已向 12 個歐洲國家及中國香港地區提交了利托那韋片的上市許可申請，且已將該產品年產能擴大至 5.3 億片。在研發方面，公司有 6 個已在 II 期或III 期的臨床項目正在推進、有 2 個項目新進入 II 期臨床試驗、 新獲得 2 個中國臨床批件和 5 個美國臨床批件；公司的 ASC41 引領中國 NASH藥物研發，目前研發進度為中國第一/全球第三；公司將持續加快在美國、中國的 ASC10(COVID-19)及 ASC11(COVID-19)的臨床開發；加快 ASC40 (rGBM)、ASC22 (HBV)、ASC42 (HBV)、ASC40 (ACNE)、ASC42 (PBC)、ASC22 (HIV) 的 II 期 或 III 期臨床試驗。 新 冠 藥 物 ASC10(COVID-19) 及ASC11(COVID-19)有望 2023 年上市。
我們的觀點：
公司收入穩定增長，報告期內毛利有顯著改善，整體產品管線豐富。公司致力于研發能力的持續投資，現金及現金等價物達人民幣 25 億元，預計能夠支持公司未來五年的研發活動。公司創新藥物的研發有望打開新的市場空間。當前公司市值為 39 億港元,可持續關注。
風險提示：
研發不及預期、 國家集采政策風險