信用債配置策略：1、信用債利差整體走闊，具體來看，1yAAA、AA+品種分位數分別降至24%、16%，配置性價比減弱；3yAAA、AA+信用利差分位數分別上升至60%、52%的水平，配置性價比顯著抬升；5yAAA 品種分位數保持在94%的水平，利差挖掘空間充裕，長端品種值得關注；2、期限利差方面，3y 中高等級品種配置性價比有所上升，值得關注；3、等級利差方面，中長久期低等級品種規避情緒進一步緩和，具有一定的配置性價比。
城投債投資策略：1、從利差的角度，3yAA+及5yAAA 品種現階段配置性價比相對高。具體看，3 月份3yAA+及5yAAA 品種信用利差分別走闊14BP 和7BP，所處歷史分位水平分別上升至60%和86%，利差空間較為充裕。2、從收益挖掘的機會來看，國發2 號文后貴州配套政策相繼出臺并出現利差顯著改善，收益要求偏高的機構值得重點關注挖掘；此外，山東、天津、河北、安徽和遼寧五省近一個月新發行了一定規模的可用于置換隱債的再融資債券，建議可適當關注上述省份建制縣城投債的收益挖掘機會。
產業債投資策略：1、地產債利差中低等級信用利差有所收窄，但民企地產債利差再創新高，短期內民企地產債風險尚未解除，系統性右側機會仍需等待，從行業政策來看，巨星科技(002444)：利潤承壓時期已過 迎來業績邊際改善巨星科技(002444)：利潤承壓時期已過 迎來業績邊際改善3 月六部委集體發聲防范化解房地產市場風險，后續房地產政策放松或為趨勢，可關注1yAA 央企與地方國企地產債的配置機會；2、煤炭債短端中高等級品種信用利差繼續收窄，中長端品種信用利差有所走闊，3yAAA、AA+品種配置性價比明顯抬升；3、鋼鐵債中長端品種走闊幅度較大，5yAAA 品種配置性價比較高，具有一定投資機會。
一級市場信用債凈融資同比上升、環比下降：3 月信用債凈融資規模在1 月沖高后持續回落，當前凈融資仍處于歷史較高區間；產業債凈融資環比下降，仍處于歷史相對較高區間；城投債整體凈融資規模同比環比均有所上升，其中山東、浙江、江西、廣東、上海凈融資額環比明顯提升，而江蘇、河北、吉林和湖北則環比下降；取消發行方面，3 月取消發行金額較上月有所增加；評級調整方面，評級調整主體數量有所增加且以下調為主。政策方面，有關規范地方政府舉債融資、商品房預售資金監管工作、金融穩定保障基金設立等政策出爐。
二級市場信用利差整體走闊：3 月信用利差整體走闊，3y 品種走闊幅度較為明顯。3y-1y 中高等級品種期限利差走闊，5y-3y 各等級品種期限利差收窄，3y中高等級品種配置性價比有所上升。等級利差走勢分化，中長久期低等級品種規避情緒進一步緩和。城投利差走勢分化，1y 各等級信用利差收窄，3y、5y各等級信用利差走闊；山西、貴州城投利差收窄明顯，青海、吉林、遼寧、廣西等區域城投利差走闊。地產債中低等級利差有所收窄，民企地產債利差再創新高。煤炭債、鋼鐵債信用利差整體走闊，中長端品種走闊幅度較大。
城投債的折價成交方面：折價成交城投主體共71 家，較上月增加12 家，涉及全國14 個省份。其中重慶黔江城投、蕪湖鳩江建投、云南彌勒工投資為本月新增的城投債折價成交平臺。
風險提示：
超預期風險事件發生帶來信用市場沖擊。